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　　原標題：基因資本合伙人朱?。骸〗逃袠I(yè)本質(zhì)存在劇場效應

　　教育行業(yè)是剛需：

　　整個行業(yè)從今年大勢來說行業(yè)往下走，教育在里面是比較剛需的點。從過去美國接近20年的綠色統(tǒng)計來看，整個教育的支出單價一直提升。整個教育行業(yè)里面有促銷的政策叫漲價促銷。在整個板塊里面所謂的剛需其實分很多細分，整體的邏輯是目前偏細分還是圍繞K12，包括跟所有結果掛鉤的類型的培訓，但市場一直變化，10年前大家看到瑞思最早做的時候，少兒英語不是剛需，十年前還是數(shù)字類產(chǎn)業(yè)。但是隨著市場的發(fā)展，隨著需求的提升，目前英語類也會慢慢變成我們更大的剛需。

　　教育行業(yè)本質(zhì)存在劇場效應：

　　當頭部的學生和用戶通過學習獲得一部分技能和結果，所有后面的學生、所有用戶和家長都會跟隨。隨著劇場效應的蔓延就會產(chǎn)生一定的剛需度，剛需是從前往后傳遞，而不是天生出來的。

　　整個教育行業(yè)的支出，無外乎是政府支出和個人支出。整個統(tǒng)計數(shù)據(jù)大家可以看到，每年國家的支出和個人支出都保持相對穩(wěn)定的增長。其實教育行業(yè)整體來說是消費升級的需求，十年前對一二線教育投入比較大，這兩年的趨勢不斷下延。

　　從今年2月到現(xiàn)在陸續(xù)出臺很多政策，有三個影響方面：

　　1.影響最大的是對校外培訓，可能這里面有接近6條是圍繞課外培訓來看。雖然整體的趨勢來看，政策需要監(jiān)管這個行業(yè)，需要讓這個行業(yè)變得更加規(guī)范化，但是從另外一個方面看，雖然今年從6月份開始學而思的股價跌得很厲害，但是長期來看這是對行業(yè)相對偏利好。大家都理解整個行業(yè)是屬于非常分散的態(tài)勢，但是你會發(fā)現(xiàn)這些政策頒布以后，所有從業(yè)者的門檻大幅度提升。長期看，對于行業(yè)的巨頭來說是非常好的整合。行業(yè)的集中度在未來3-5年可以不斷提升，因為剛性的需求永遠在。

　　2.對于幼兒園板塊，未來會兩極分化，從普惠到民辦高端會兩極分化。原來市場很雜亂，會用低教育租金來開幼兒園獲得個人盈利。從后續(xù)政策看，高端幼兒園會是很好的標的趨向，因為整體來說所有用戶也會分層，消費分層、供給也會分層。

　　3.圍繞這樣的行業(yè)政策，我們自己內(nèi)部認為行業(yè)投資機遇很多，比如從早期投資、投成長期和投Pre-IPO來看：

　　早期我們更關注的是這個行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者人才的機會，教育行業(yè)在十年前人才整體厚度是比較薄弱的，大家可以了解所謂的老師、所謂的教育行業(yè)的人才，過去大部分是師范學院畢業(yè)的人才為主，人才梯度的改革是從新東方和學而思爆發(fā)開始，他們引入很多985以上的學校，還有很多優(yōu)秀學校的人才會進入這個行業(yè)。跟互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，人才從畢業(yè)到一個公司，面臨5-8年成長瓶頸的時候，我們判斷未來一段時間會出來很多蠢蠢欲動的人干自己想干的事，目前市場上明顯看到有這樣的趨勢，尤其是當各個校區(qū)的校長、高管，當他的期權行權后，很多人完成初步創(chuàng)業(yè)以后，這就變成一個大的主題。

　　目前我們看到國內(nèi)對海外教育品牌的引入也是很好的模式，整體來說國內(nèi)市場很大，但是海外的團隊是沒有辦法落地。包括大家知道培生在中國做的業(yè)務很糟糕，他們有很好的優(yōu)勢很適合中國，但是沒有大陸的運營能力，沒有落地能力，把海外好的產(chǎn)品和內(nèi)容引到國內(nèi)，通過本地化的團隊運營好是比較好的方式。

　　在線板塊的機會：今年資本寒冬導致一對一賽道和燒錢模式有些挑戰(zhàn)，但是整體大趨勢上看，未來整個市場在線和線下一定是兼容狀態(tài)，在線會在不同的品類里面隨著產(chǎn)品和服務內(nèi)容的改進一定會逐步、逐步提高滲透率，這個行業(yè)不太會出現(xiàn)在線會壟斷，或者完全干掉線下。所以在某些細分行業(yè)還是有足夠早期的機會，對應于成長期我們更加注重的是成長期的細分，賽道整體非常大，每年藝考有80萬的考生，遠離這個賽道的可能覺得這是很小的品類，但是其實很大，藝考家庭都是愿意付出巨大成本的。某個細分領域，我們認為未來會出現(xiàn)相當大的龍頭企業(yè)。區(qū)域化的教育龍頭在未來5年也會出現(xiàn)，中國整體紅利還是在于人多，教育和人非常相關。未來要出現(xiàn)全國性機構很難，但是它有本地化的屬性，從區(qū)域性龍頭里面，未來也會承載著巨大的投資機會。

　　接近成熟期的項目：大家可以看到最早是從新東方上市到2010年學而思等的上市，基本上3-5年有一家教育企業(yè)，到前兩年一年有兩三家，去年有接近8個企業(yè)上市，到目前為止今年有10家教育企業(yè)IPO。教育資產(chǎn)證券化是一個大的趨勢。這里面有優(yōu)質(zhì)的，像學而思和新東方這樣的龍頭企業(yè)，也有不是很優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，到最后這個行業(yè)的并購是非常活躍的，如果是跟龍頭會有投資合作以后，未來從早期到成長期到成熟期的投資和退出會更安全。

　　近兩年大家特別關注的細分板塊：

　　在線教育，我們內(nèi)部的觀點是更加看重在線教育的內(nèi)容以及服務。內(nèi)容相對來說，因為這兩年有所謂的內(nèi)容付費，大家會知道在微信業(yè)態(tài)里面的內(nèi)容付費人群基礎非常大。這意味著好的內(nèi)容是用戶原以為他付出一百、一千，上萬還是要通過教育服務的方式提供。從最開始的一對一到現(xiàn)在行業(yè)細分里面出現(xiàn)的小班、大班化，這些模式我們覺得從長期來看都是有價值的，這和當年電商和零售業(yè)態(tài)有點像，但是也有區(qū)別，區(qū)別就是整個電商在線化、零售在線化，因為零售賣標品，無論是買水還是買手機，整體上來說無論線上還是線下產(chǎn)品一樣的，教育是賣服務，本質(zhì)上是賣非標產(chǎn)品。它的滲透率會隨著技術的改進，隨著客戶體驗的提升會不斷增加。

　　全日制學校。這個學校目前更多的關注是圍繞在幼兒園和高中，整個K12的市場，雖然全職學校目前被炒得比較火，一線城市、國際學校，包括在二三線城市的雙語學校，市場需求特別大，整個民辦教育的比例站在整個教育體制里面的占比是非常低的。金字塔只有走國際教育的部分是屬于競爭白熱化的，但是金字塔底部圍繞國際學校的民辦學校，剛剛開始發(fā)展。

　　線下培訓。這個市場其實今年年初在線爆發(fā)，覺得線下增長和停滯了。從我們自己看的數(shù)據(jù)來看，目前整個線下的增長還是非常迅速的，線下的公司看到無數(shù)公司每年保持100%增長，這個是很多線下公司不具備的。整體上的需求基本上來自于兩方面，一是城市下沉，二是產(chǎn)品不斷擴品類，線下產(chǎn)品會從單科數(shù)學擴到語文、英語去。現(xiàn)在的家長和十年前的家長不一樣，現(xiàn)在的家長更在乎小孩未來全面發(fā)展，它的需求不斷提升。

　　很多細小的品類，如特殊教育類。我們看到自閉癥兒童的數(shù)量非常巨大，但是目前沒有一個機構，無論盈利還是非盈利，能提供比較好的學習平臺給他們。目前有些公司在過去3-5年做了特殊教育市場，但是供給是遠遠沒有達到市場的飽和，因為特殊教育是屬于教和醫(yī)所相結合的服務，這些品類在未來來看都是相對剛需，并且是細分的品類。

　　國際教育。國際教育是屬于一二線城市最剛需的主一塊，國際學校的數(shù)量，每年新開學校數(shù)量，現(xiàn)在國際學校校長的年薪高達100萬美金。金字塔尖用戶引領教育趨勢，雖然是國際教育，但是海外內(nèi)容非常多。除了K12，我們可以看到無論是早幼教還是職業(yè)培訓，其實海外有很多有積累，有經(jīng)驗的內(nèi)容和好的服務可以提供過來。國際幼兒園和國際學校的需求依然是屬于頭部稀缺的狀態(tài)，目前的稀缺還是圍繞在一線城市為主。隨著消費下沉，一定會蔓延到二線城市。