摘要: 原標題：2019年教育政策推演：擁抱政策環(huán)境較為寬松確定性較強的細分賽道 教育行業(yè)涉及國計民生，理解并研判政策的走向至關重要。此次我們全面梳理
原標題：2019年教育政策推演：擁抱政策環(huán)境較為寬松確定性較強的細分賽道
教育行業(yè)涉及國計民生，理解并研判政策的走向至關重要。此次我們全面梳理了近年教育行業(yè)核心領域的政策，同時基于監(jiān)管層對于重點教育領域的定位及態(tài)度出發(fā)，為大家分享我們對于后續(xù)政策走向的研判和投資邏輯。
各細分領域政策梳理
（1）早教：政策監(jiān)管體系處于完善過程中。當前國家政策多停留在鼓勵與促進的層面，未就監(jiān)管規(guī)范等進行細化安排，亟待建立完整的政策監(jiān)管體系。一些較為規(guī)范的早教龍頭企業(yè)其實還是會長期受益于行業(yè)集中度提升的趨勢，核心點在于其自身關于坪效、人效較低等商業(yè)模式固有問題的優(yōu)化。
?。?）幼教：嚴格遏制資本過度逐利，劃清資產證券化紅線?！队捉绦乱?guī)》出臺后幼教資產證券化受限，同時已證券化的存量幼教資產的具體影響尚未確定，需等待監(jiān)管層全面排查后提出治理要求；短期可關注幼教內容、師資供需缺口的機會。
（3）民辦學校：定位為公立教育的補充，分類管理加強。送審稿支持民辦教育發(fā)展宗旨未變，旨在分類管理。整體來看，民辦高教整體確定性較高，并購核心邏輯未變，后續(xù)板塊估值有望逐步修復。
（4）K12課外培訓：專項整治基本完成，步入常態(tài)化監(jiān)管階段。行業(yè)經歷了專項整治，邁入辦學規(guī)范化、監(jiān)管常態(tài)化新周期，龍頭將受益于行業(yè)集中度將持續(xù)提升。同時在線教育也已經納入監(jiān)管體系，后續(xù)將全面向規(guī)范化方向發(fā)展。
（5）職業(yè)教育：鼓勵發(fā)展，長期享受政策紅利。職業(yè)教育定位清晰，政策導向依舊指向鼓勵“產教融合、校企合作”，重點在于“提升服務能力”，是教育細分領域中政策環(huán)境最為寬松的賽道之一。
（6）教育信息化：邁入2.0時代，構建全新智慧教育生態(tài)。向“三全兩高一大”的目標發(fā)展，軟件建設和信息化素養(yǎng)成為2.0的重點，看好具有優(yōu)質內容和渠道的綜合服務運營商突圍而出。
投資邏輯：擁抱政策環(huán)境較為寬松、確定性較強的細分賽道
從2018年幾次關鍵性政策的出臺來看，本質上符合監(jiān)管層對于各個教育細分領域的定位，而市場往往預期不足。我們認為，對于后續(xù)政策風向研判尤其需要重視監(jiān)管層對于教育行業(yè)的重點細分領域的態(tài)度。（1）整體民辦教育領域：定位為“公立教育的有效補充”，不可越俎代庖；（2）學前教育領域核心為“普惠+公益”，全面落實普惠性幼兒園的建設目標；（3）課外培訓領域核心在于“規(guī)范”，學科培訓與素質培訓分類管理；（4）民辦學校領域核心在于“分類管理”，整體鼓勵，同時給予非營利性學校更多政策優(yōu)惠，同時禁止義務教育階段的營利性。
從政策的角度出發(fā)，我們認為在當前時點可積極關注（1）政策環(huán)境較為寬松、鼓勵的賽道。例如素質教育、職業(yè)培訓、教育信息化等。（2）關注政策升級的大背景下，影響較為可控，不影響本身核心投資邏輯的賽道。例如民辦高教、K12課外培訓、在線教育等。
• 風險提示：政策推進不達預期、政策變動風險
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