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　　原標(biāo)題：“地產(chǎn)+教育”的變數(shù)

　　2018年，《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見(jiàn)》發(fā)布，規(guī)定上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買(mǎi)營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)，這將導(dǎo)致已上市的教育集團(tuán)被進(jìn)一步明確不再可能兼并幼兒園。

　　以碧桂園旗下博實(shí)樂(lè)教育為例，截止5月31日，博實(shí)樂(lè)在全國(guó)9個(gè)省份擁有55所幼兒園?！兑庖?jiàn)》發(fā)布后，其幼教業(yè)務(wù)承壓，隨即開(kāi)盤(pán)大跌超29%，市值蒸發(fā)4.5億美元。

　　在以幼教為主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的博實(shí)樂(lè)教育將如何順應(yīng)政策、完善業(yè)績(jī)呢？從其2019財(cái)年二季報(bào)收入（學(xué)前新政后）占比來(lái)看，博實(shí)樂(lè)教育最大的收入來(lái)源于國(guó)際學(xué)校和雙語(yǔ)學(xué)校，分別占比32%和28%，幼兒園收入占比20%，而2019Q1這一數(shù)字為21.19%。從收入占比來(lái)看，目前國(guó)際學(xué)校和雙語(yǔ)學(xué)校分列1、2位，合并報(bào)表帶來(lái)了利潤(rùn)的上漲。

　　與之相對(duì)應(yīng)的，是其海外收購(gòu)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張。6月，博實(shí)樂(lè)收購(gòu)圣邁克爾學(xué)校和博斯沃思獨(dú)立學(xué)院100%股權(quán)；7月又以總對(duì)價(jià)1.5億英鎊（約合12.89億元人民幣）收購(gòu)英國(guó)教育集團(tuán)的全部股權(quán)，進(jìn)而擁有英國(guó)劍橋文理學(xué)院的全部權(quán)益。8月，博實(shí)樂(lè)教育發(fā)布了首只美元計(jì)價(jià)高級(jí)無(wú)抵押債券，總募資規(guī)模3億美元。

　　2019上半學(xué)年，博實(shí)樂(lè)擁有的平均在校生42035名；按在校生規(guī)模計(jì)，博實(shí)樂(lè)是最大的國(guó)際及雙語(yǔ)學(xué)校運(yùn)營(yíng)商。此外，博實(shí)樂(lè)還擁有19家伊萊英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

　　與此同時(shí)，博實(shí)樂(lè)教育還布局游學(xué)營(yíng)地等細(xì)分高利潤(rùn)領(lǐng)域，讓旗下業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。這除了稀釋政策陣痛以外，也是一種探索安全業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的布局思路。