摘要: 原標(biāo)題:轉(zhuǎn)型更名一年后 幼教明星股紅黃藍(lán)終成殼公司 日前,網(wǎng)龍宣布與紐交所上市公司Gravitas Education Holdings Inc.簽訂合并協(xié)議,通過子公司將其核心海外
原標(biāo)題:轉(zhuǎn)型更名一年后 幼教明星股紅黃藍(lán)終成“殼公司”
日前,網(wǎng)龍宣布與紐交所上市公司Gravitas Education Holdings Inc.簽訂合并協(xié)議,通過子公司將其核心海外教育業(yè)務(wù)作價7.5億美元注入GEHI以換取新增發(fā)的股份。交易完成后,網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)將實現(xiàn)分拆上市。
這份公告的主角無疑是網(wǎng)龍,但其交易方Gravitas Education Holdings Inc.卻是重回大眾視野。這家機構(gòu)名為“啟今教育”,其更為人熟知的名字則是“紅黃藍(lán)”。
在宣布轉(zhuǎn)型更名一年后,紅黃藍(lán)最終成為了“殼公司”。
“一落千丈”
紅黃藍(lán)本是幼教明星股,2017年9月在紐交所上市。上市初,幼教行業(yè)正處于“黃金時代”,深受資本追捧,秀強股份、威創(chuàng)股份等上市公司都紛紛將幼教作為跨界轉(zhuǎn)型的方向。
紅黃藍(lán)在起初也得到了不錯的估值,上市初紅黃藍(lán)市值一度接近10億美元,乘著上市的東風(fēng),規(guī)模持續(xù)擴張。2017年紅黃藍(lán)在全國只擁有85所直營幼兒園和210所加盟幼兒園。但到2020年底,紅黃藍(lán)在全國擁有98所直營幼兒園、246所加盟幼兒園、5個直營和1158個加盟的游戲與學(xué)習(xí)中心。此外,在新加坡還有19家直營和6家加盟的幼兒園,以及33家直營和3家加盟的學(xué)生托管中心。儼然是遍地開花。
但在擴張過程中,直營園的數(shù)量增長并不顯著,反而是加盟園區(qū)的數(shù)量水漲船高。隨之而來的便是管理問題。
2017年,紅黃藍(lán)發(fā)生了震驚全國的 事件,促使幼兒的安全問題成為大眾關(guān)注的焦點。
2018年 案一審宣判,紅黃藍(lán)官方微博曾宣布暫停幼兒園品牌加盟業(yè)務(wù),優(yōu)化提升對現(xiàn)有加盟商服務(wù)支持與管理。但似乎未見成效。2019年7月黑外教猥褻兒童事件,2021年4月“聞腳”事件,這一系列安全問題仍然偶有發(fā)生。
在此期間,紅黃藍(lán)等一系列安全事件加快了我國對幼教市場化的監(jiān)管。
《國務(wù)院關(guān)于深化學(xué)前教育改革規(guī)范發(fā)展的意見》規(guī)定,禁止社會資本以并購、委托管理、特許經(jīng)營、可變利益實體安排或其他形式的控制協(xié)議等方式控制國有、集體幼兒園和非營利性幼兒園。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園,不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。
《民促法》提到,任何社會組織和個人不得通過兼并收購、協(xié)議控制等方式控制實施學(xué)前教育的非營利性民辦學(xué)校?!秾W(xué)前教育法實施條例(征求意見稿)》要求,幼兒園不得直接或間接作為企業(yè)資產(chǎn)上市。
“雙減”政策規(guī)定,不得開展面向?qū)W齡前兒童的線上培訓(xùn),學(xué)科和非學(xué)科都不被允許。而且,不再審批新的面向?qū)W齡前兒童的校外培訓(xùn)機構(gòu)(包含學(xué)科和非學(xué)科)。今年3月,北京市教委提出倡議“給學(xué)齡前兒童培訓(xùn)的教育移動應(yīng)用程序一律停止運行”。
這一系列措施下,紅黃藍(lán)面臨轉(zhuǎn)型,且可探索的轉(zhuǎn)型路徑越發(fā)狹窄。
B端和出海
在轉(zhuǎn)型過程中,紅黃藍(lán)先進行了資產(chǎn)剝離。
2022年3月,紅黃藍(lán)發(fā)布公告稱,考慮到監(jiān)管環(huán)境和公司發(fā)展需求,將不再擁有旗下90所直營幼兒園業(yè)務(wù)的合同控制權(quán),資產(chǎn)剝離于2022年4月30日生效。也正是在此時,紅黃藍(lán)更名為啟今教育(Gravitas Education)。
轉(zhuǎn)型后,紅黃藍(lán)將視線轉(zhuǎn)向了B端和海外業(yè)務(wù)。所謂B端,主要是為教育機構(gòu)提供跨品牌、內(nèi)容、系統(tǒng)、培訓(xùn)等服務(wù)。主要的客戶還是被剝離的幼兒園。紅黃藍(lán)為其提供品牌特許權(quán)使用費、培訓(xùn)、管理IT系統(tǒng)、招聘和課程設(shè)計服務(wù),以服務(wù)費的形式獲得收入。
海外業(yè)務(wù)則主要集中在新加坡。2019年4月,紅黃藍(lán)收購一家總部位于新加坡的私立教育集團,開始在新加坡提供幼兒園服務(wù)和學(xué)生托管服務(wù)。截至2021年12月31日,其在新加坡有18家直營和9家特許經(jīng)營的幼兒園,以及36家直營和4家特許經(jīng)營的學(xué)生托管中心。2019年-2021年,新加坡業(yè)務(wù)的營收為1907.3萬美元、2596.4萬美元、3100.7萬美元。
但需要看到的是,無論是B端,還是海外業(yè)務(wù),都無法覆蓋直營幼兒園的缺口。截至2021年12月31日,紅黃藍(lán)直營校區(qū)共有學(xué)生33890人,被剝離實體的總資產(chǎn)為1.638億美元,約占公司總資產(chǎn)的57.9%。
原本在“ 案”后股價就已頻頻下跌的紅黃藍(lán),轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)自然難以支撐起資本市場的信心。
2022年4月,因連續(xù)30個交易日ADS價格低于1美元,紅黃藍(lán)收到紐交所退市警示函。但由于更名后啟用了新的股票代碼“GEHI”,股價也同步發(fā)生變化,啟今教育保住了上市資質(zhì)。
可從本質(zhì)上說,啟今教育并沒有從根本上扭轉(zhuǎn)局面。
“殼公司”的宿命
更名后,啟今教育保持了相對穩(wěn)定的股價。更名之初為14美元左右,如今為17美元左右。
但相對穩(wěn)定的股價,背后反應(yīng)的更多是缺少交易量。更名、變更交易代碼,會讓公司的品牌知名度有大幅度下滑,多數(shù)交易日中,啟今教育的成交量普遍只有幾百股,成交額也只有數(shù)萬美元。
與此同時,轉(zhuǎn)型后,啟今教育的業(yè)績也并不理想。2022年上半年,啟今教育來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的服務(wù)收入為2730萬美元,較上一年同期的3540萬美元下降23%。而在轉(zhuǎn)型前的2021年,其一個季度的營收就高達(dá)3668萬美元,遠(yuǎn)超如今半年的營收水平,很明顯,轉(zhuǎn)型后的業(yè)務(wù)遠(yuǎn)不足以讓啟今教育獲得足夠的認(rèn)可。
業(yè)績低迷,股票沒有交易量,在這種情況下,或許出讓上市公司資質(zhì)也未嘗不是一個合適的選擇。按照雙方協(xié)定,GEHI將出售其除新加坡教育業(yè)務(wù)以外包括全部中國區(qū)業(yè)務(wù)在內(nèi)的所有業(yè)務(wù),其新加坡業(yè)務(wù)處于盈利狀態(tài),且預(yù)計將持續(xù)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流。交易完成后,網(wǎng)龍將持有GEHI的72.9%股權(quán),而GEHI將擁有網(wǎng)龍海外教育業(yè)務(wù)子公司100%的股權(quán)。據(jù)悉,在此交易中,GEHI的估值為5000萬美元,合并后實體的估值為8億美元。
具體來看,啟今教育保留了海外業(yè)務(wù),這部分業(yè)務(wù)能夠盈利,且此前的年收入規(guī)模就達(dá)到了3000萬美元,而低迷的國內(nèi)業(yè)務(wù)能夠得到5000萬美元估值,也能對啟今教育帶來一定的現(xiàn)金支持。
走過幼教的黃金時代,也制造了一系列爭議,紅黃藍(lán)如今變?yōu)?ldquo;殼公司”可能并不讓人意外。幼教已無法回到當(dāng)初的發(fā)展環(huán)境,更名、轉(zhuǎn)型過程后,也未見有明顯的起色,或許告別這個舞臺也是合適的選擇。
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