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　　原標題：“教培界海底撈”思考樂轉型周年考：“瘦身”艱難，青黃不接

　　類似海底撈的校長負責制，教學服務對標海底撈的標準，思考樂上市初就一直被冠以“教培界海底撈”的名號。

　　或許是一種巧合，當海底撈陷入“關店潮”，“教培界海底撈”也遭遇黑天鵝。疫情之下逆勢擴張疊加行業(yè)政策變化，思考樂教育業(yè)績急轉直下。

　　為了求生，公司 “瘦身”自救，收縮線下，剝離K12業(yè)務，押注素質(zhì)教育等。轉型一年后，這只受重創(chuàng)的“K12華南虎”過得怎樣？

　　苦苦掙扎的半年報

　　半年報中，虧損是最引人注目的問題。

　　2022年上半年，公司錄得虧損3284萬元，去年同期利潤為4274.9萬元，同比由盈轉虧。期內(nèi)公司實現(xiàn)毛利6458萬元，與去年同期相比驟降66.45%，毛利率為33.7%，同比也有所下降。

　　對于虧損的原因，公司提到了金融資產(chǎn)投資公允價值減少。其在財報中稱，除金融資產(chǎn)公允價值減少8320萬元外，公司上半年錄得經(jīng)營溢利2850萬元。但即便如此，從財報數(shù)據(jù)看，公司的業(yè)績依然出現(xiàn)了明顯的下滑。

　　營收方面，公司上半年的收益為1.91億元，同比下降63%。對此，公司稱是報告期內(nèi)學習中心總數(shù)減少，入讀學生總人次及輔導課時數(shù)減少所致。其中，主要是學業(yè)輔導課程上半年的收益同比減少97.5%至1246.2萬元。

　　2021年“雙減”政策落地，在其后的教育企業(yè)轉型潮中，不少企業(yè)選擇完全剝離K12學科輔導業(yè)務，以求輕裝上陣。但當時思考樂選擇了更為保守的路徑，2021年半年報中，公司僅僅表示會“積極轉型”“業(yè)務調(diào)整”“關停一些業(yè)績未達指標的學習中心”，并未明確對學科輔導業(yè)務采取措施。而在2022年半年報中，盡管思考樂依然未明確剝離K12相關業(yè)務，但從學業(yè)輔導課程的業(yè)績對比看，思考樂最終還是剝離了K12業(yè)務，這一削減給公司帶來了重創(chuàng)。

　　上半年，思考樂入讀學生人次和輔導課時數(shù)依次為5671、138704，同比分別下降97.2%、97.5%。

　　經(jīng)營業(yè)績的驟降，思考樂首先能做的是控制費用開支。2022年上半年，公司的銷售開支同比下降82.1%至160萬元，行政開支縮減62.8%至3500萬元，研發(fā)開支壓縮82.2%至680萬元。

　　壓縮開支在一定程度上能夠緩解思考樂的經(jīng)營壓力。截至2022年6月30日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2億元，同一時期，公司的合約負債為1.41億元，貿(mào)易及其他應付款項為3763.2萬元?，F(xiàn)金尚能覆蓋負債，也給公司增加了一定的底氣。

　　可即便如此，思考樂的前方依然困難重重，首當其沖的就是為當初的逆勢擴張買單。

　　逆勢擴張“后遺癥”

　　回顧思考樂的發(fā)展歷程，快速擴張一向是公司的“殺手锏”。

　　2016年前，思考樂旗下只有16間學習中心，僅過三年，2019年公司旗下的學習中心數(shù)量就已經(jīng)增至100家。注重服務、快速擴張的打法，讓思考樂的擴張速度頗有“K12海底撈”的架勢。即便疫情爆發(fā)后，思考樂也沒有收縮，反而逆勢擴張。2020年公司旗下經(jīng)營學習中心數(shù)目增至152家，當年下半年所提供輔導課時總時數(shù)同比增加約28%。當時，思考樂還推出“550戰(zhàn)略計劃”，稱要在未來5年，在超過50座城市中，建設超過500所分校，實現(xiàn)營收50億元目標。

　　快速擴張持續(xù)考驗著公司的盈利能力。2020年思考樂在全年盈利警告中就提到“2019及2020年開始運營的新學習中心在2020年仍處于增長階段，所產(chǎn)生的收益相對有限，而直接經(jīng)營成本仍較高，因而導致毛利減少”，這說明公司早就感受到了壓力。隨后，2020全年思考樂利潤同比減少近五成，僅實現(xiàn)0.49億元。2021年上半年公司增收不增利，期內(nèi)溢利僅有4274.9萬元，下滑的利潤不斷警示思考樂似乎快“扛不住”了。

　　終于到2021年，為了提高運營效率及推行策略性業(yè)務轉型計劃，公司開始關閉一些關鍵業(yè)績指標未達預期的學習中心。

　　去年下半年開始，關停線下門店的速度開始加快。半年報提到，上半年雇員規(guī)模從2021年底的1552名縮減28%至1117名。從財報透露的內(nèi)容看，線下學習中心的收縮仍在持續(xù)，但并未說明具體的關閉計劃。除去對收入帶來的不利影響，關閉學習中心產(chǎn)生的裝修及設備減值損失、雇員離職補償、租金損失等，預計還會對業(yè)績產(chǎn)生進一步不利影響。

　　這似乎印證了市場之前的預測，無法做大單個學習中心規(guī)模，一味追求高速度擴張，思考樂或許會越跑越慢，甚至與原定營收目標背道而馳。而如今，擴張還沒達到目標就面臨轉型，單店盈利模型尚未形成，模式上的缺口進一步放大了思考樂的困境，為轉型增添了阻礙。

　　押注素質(zhì)教育

　　素質(zhì)教育是思考樂轉型的重點方向。財報“未來發(fā)展策略”一欄，公司稱將進一步加強旗下“樂學”品牌的業(yè)務發(fā)展，包括美術、體育、繪畫、思維訓練等素質(zhì)教育。

　　2021年秋季，公司推出了非學科類的素質(zhì)課程，包括樂學國學、妙維國際素養(yǎng)等，并取得了不錯的成績。2021年公司非學業(yè)知識課程共取得收入1.96億元，去年同期該部分收入僅為973.7萬元，同比大增1912.7%。

　　良好的態(tài)勢持續(xù)到了今年上半年，報告期內(nèi)，非學業(yè)素質(zhì)課程實現(xiàn)收入1.79億元，同比大漲705%。同時，公司的非學業(yè)素質(zhì)課程入讀學生人次為83646，同比增長1230.5%，輔導課時數(shù)為2068795，同比增加686.5%。

　　盡管增長的數(shù)字亮眼，但不可忽略的是，高增長率更多是建立在2021年前素質(zhì)課程規(guī)模較小的基礎上。學業(yè)輔導課程在2021年上半年帶來了4.95億元收入，與之相比，素質(zhì)教育帶來的收入遠遠無法填補剝離K12業(yè)務造成的營收缺口。

　　而且，財報稱“樂學”品牌旗下包括美術、體育、繪畫、表演、書法、科學素養(yǎng)、國學、邏輯思維訓練、國際素養(yǎng)等方面，涉及內(nèi)容較多，思考樂以K9業(yè)務起家，在素質(zhì)教育領域并無深厚的沉淀。如今開拓素質(zhì)業(yè)務，公司必然需要投入一定的力量研發(fā)。但從上半年研發(fā)投入同比壓縮八成來看，思考樂對素質(zhì)教育的投入力度還看不出趨勢，后續(xù)的增長態(tài)勢還有待觀察。

　　在素質(zhì)教育賽道之外，思考樂在2021年報中還提到會籌辦校外課后托管服務，由其師資團隊為學生提供課后托管服務。但在半年報中，公司并未提到課后托管業(yè)務的布局進展情況。今年4月，思考樂還宣布與科大訊飛旗下訊飛英語通簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，布局AI+教育，看起來有意將公司在學科輔導方面的積累變現(xiàn)。

　　此外，公司在財報中稱還在尋找新的商機，或于機會出現(xiàn)時做出適當投資。雖然未指明“新商機”指的是什么，但近日有消息稱思考樂教育正在招聘抖音運營經(jīng)歷、抖音直播助理等崗位，似乎有意復制東方甄選的轉型之路，布局直播帶貨。今年以來，包括豆神、高途等一眾教育企業(yè)布局直播，但都鮮有亮點，直播帶貨這條路并非那么簡單。

　　轉型中的思考樂，一方面仍在處理遺留問題，另一方面，在轉型中仍處于多方試水的階段，在常規(guī)的素質(zhì)教育業(yè)務之外，能否開辟更多業(yè)務曲線，是公司正在考慮的問題。在新業(yè)務獨當一面之前，思考樂還將較長時間內(nèi)處于青黃不接的狀態(tài)。