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　　原標(biāo)題：疫情反復(fù)仍加碼線下 新東方究竟是背水一戰(zhàn)還是急躁冒進(jìn)？

　　近日，新東方烹飪母公司中國(guó)東方教育發(fā)布中期業(yè)績(jī)，上半年公司收入18.79億元，同比下滑6.1%，主要因期內(nèi)招收新生及新客戶(hù)注冊(cè)人數(shù)同比減少14%。

　　作為職業(yè)教育賽道的老牌企業(yè)，中國(guó)東方教育似乎感受到了 “寒氣”。即便如此，公司仍然選擇大規(guī)模加碼線下，究竟是背水一戰(zhàn)還是急躁冒進(jìn)？

　　核心業(yè)務(wù)下滑明顯

　　從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，上半年中國(guó)東方教育的發(fā)展情況并不樂(lè)觀，核心業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了不同程度的下降。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入18.79億元，和上年同期的20.01億元相比下降6.1%，毛利為9.93億元，同比下降10.3%，經(jīng)調(diào)整純利為1.75億元，同比大幅下降41.9%。

　　目前，中國(guó)東方教育的收入主要來(lái)源于烹飪技術(shù)、信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、汽車(chē)服務(wù)三大板塊，旗下包括新東方烹飪、歐米奇、新華電腦、萬(wàn)通等知名品牌。上半年，除了汽車(chē)服務(wù)收入同比上升16.1%至3.25億元以外，烹飪技術(shù)板塊實(shí)現(xiàn)收入11.33億元，同比下降11.6%，信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)板塊收入3.85億元，同比下降4.7%。

　　對(duì)于收入及利潤(rùn)下降的原因，公司稱(chēng)是上半年招收新生人數(shù)及新客戶(hù)注冊(cè)人數(shù)同比減少14%所帶來(lái)的。具體來(lái)看，在新培訓(xùn)人次和新客戶(hù)注冊(cè)人數(shù)方面，烹飪技術(shù)和信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)板塊分別同比下降24.8%、6.7%，兩者營(yíng)收加起來(lái)占比總收入超過(guò)八成，承擔(dān)著主要的創(chuàng)收任務(wù)。而盡管汽車(chē)服務(wù)和時(shí)尚美業(yè)出現(xiàn)了兩位數(shù)的上漲，增勢(shì)不錯(cuò)，但業(yè)務(wù)規(guī)模仍處于發(fā)展階段，尚且不能彌補(bǔ)烹飪及信息板塊收入下滑帶來(lái)的不利影響。

　　作為集團(tuán)旗下最知名的品牌，新東方烹飪尤其體現(xiàn)了整體業(yè)績(jī)的頹勢(shì)。上半年，新東方烹飪新培訓(xùn)人次和新客戶(hù)注冊(cè)人數(shù)為26532人，同比下降21.1%，每名學(xué)生平均學(xué)費(fèi)同比下降3%至3.06萬(wàn)元，該板塊業(yè)務(wù)期內(nèi)收入9.47億元，同比下降7.8%，實(shí)現(xiàn)毛利5.47億元，同比下降8%，毛利率和上年同期基本持平。

　　中國(guó)東方教育的收入主要依賴(lài)旗下各品牌的學(xué)費(fèi)，招生情況和人均學(xué)費(fèi)直接影響集團(tuán)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。但上半年無(wú)論是新學(xué)員數(shù)量，還是每名學(xué)生平均學(xué)費(fèi)都出現(xiàn)了同比下降，因此營(yíng)收利潤(rùn)的下滑也不可避免。在這樣的情況下，為了維持現(xiàn)有盈利水平，公司勢(shì)必要控制費(fèi)用開(kāi)支，事實(shí)上中國(guó)東方教育也在財(cái)報(bào)中多次提到要進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某杀究刂?，但結(jié)果并不像預(yù)想中一樣理想。

　　上半年，中國(guó)東方教育的收入成本為8.85億元，同比約減少1%，減幅幾乎可以忽略不計(jì)。在歷來(lái)被人質(zhì)疑的銷(xiāo)售開(kāi)支過(guò)高問(wèn)題上，集團(tuán)采取措施的效果也有限，期內(nèi)銷(xiāo)售開(kāi)支為4.43億元，同比僅下降4.5%。行政開(kāi)支和研發(fā)開(kāi)支雖然同比均有下降，但降幅都不大，財(cái)務(wù)成本甚至同比還上升2%至8240.6萬(wàn)元。

　　收入下降、利潤(rùn)減少、費(fèi)用開(kāi)支控制成效有限，上半年中國(guó)東方教育交出的成績(jī)單并不好看。

　　寒潮襲來(lái)

　　作為職業(yè)教育領(lǐng)域的代表企業(yè)，中國(guó)東方教育業(yè)績(jī)不佳一定程度上反映了行業(yè)整體的境遇。財(cái)報(bào)中提到，受到疫情反復(fù)的影響，集團(tuán)若干學(xué)校暫停實(shí)體課程，盡管學(xué)校稱(chēng)已經(jīng)制定全面的線上學(xué)習(xí)計(jì)劃，以供學(xué)生在線學(xué)習(xí)，但并未具體說(shuō)明線上教學(xué)方式。

　　根據(jù)2020年的報(bào)道，中國(guó)東方教育試圖通過(guò)微信、視頻直播APP等移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)全面開(kāi)啟“云課堂”線上學(xué)習(xí)。職業(yè)技能培訓(xùn)對(duì)線下場(chǎng)景的要求較高，推出線上課程本身較為困難。更何況，從微信是公司線上教學(xué)的主要平臺(tái)可以看出，中國(guó)東方教育缺少線上布局，線上的缺失讓公司在應(yīng)對(duì)疫情時(shí)底氣不足。

　　2022年上半年，公司的研發(fā)開(kāi)支為1008.5萬(wàn)元，同比不增反降，近三年公司的研發(fā)開(kāi)支整體也呈收縮趨勢(shì)。半年報(bào)中，中國(guó)東方教育并未提及有關(guān)線上布局的具體動(dòng)作，自2020年疫情爆發(fā)以來(lái)，公司的線上業(yè)務(wù)并未取得太多拓展。與之相比，公司的學(xué)校及中心數(shù)量卻仍在增加。

　　除了疫情的反復(fù)，就業(yè)環(huán)境不景氣或許也是讓中國(guó)東方教育招生遇冷的重要原因。以餐飲業(yè)為例，短期內(nèi)，疫情反復(fù)影響下，堂食隨時(shí)可能被叫停，很多餐廳無(wú)法開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)，陷入經(jīng)營(yíng)困境中，尤其是中小型商戶(hù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。長(zhǎng)期看，大型連鎖品牌不斷興起，不少機(jī)構(gòu)紛紛搶灘預(yù)制菜市場(chǎng)，廚師的就業(yè)環(huán)境面臨很大的不確定性，對(duì)學(xué)生的吸引力降低。

　　同時(shí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)也迎來(lái)政策收緊、資本撤退的環(huán)境。今年上半年大廠嚴(yán)控開(kāi)支，甚至屢屢傳出裁員、裁撤事業(yè)部等消息，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收縮規(guī)模，對(duì)中國(guó)東方教育旗下的信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)板塊的新華電腦、華信智原的招生及營(yíng)收勢(shì)必也會(huì)帶來(lái)不利的影響。

　　值得注意的是，在新培訓(xùn)人次/新客戶(hù)注冊(cè)人數(shù)方面，無(wú)論是新東方烹飪還是新華電腦和萬(wàn)通汽修，選擇三年長(zhǎng)期課程的人數(shù)同比均出現(xiàn)了兩位數(shù)的上漲。學(xué)生報(bào)名參與職業(yè)技能培訓(xùn)時(shí)間整體延長(zhǎng)，釋放出新的需求信號(hào)。在就業(yè)市場(chǎng)疲軟的當(dāng)下，學(xué)生們或許更傾向于選擇時(shí)間較長(zhǎng)的培訓(xùn)項(xiàng)目，踏實(shí)錘煉技能以提升自己的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　面對(duì)疫情帶來(lái)的不確定性，中國(guó)東方教育能做的并不多。線上布局遲滯，最優(yōu)先的選擇仍是擴(kuò)大規(guī)模、加碼線下的戰(zhàn)略。

　　持續(xù)加碼線下

　　半年報(bào)提到，中國(guó)東方教育未來(lái)計(jì)劃擴(kuò)大校園網(wǎng)絡(luò)，建立區(qū)域中心及省級(jí)教育基地。公司認(rèn)為，人口超過(guò)500萬(wàn)的城市對(duì)烹飪技術(shù)、信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、汽車(chē)服務(wù)以及時(shí)尚美業(yè)均有巨大的潛力且未得到滿(mǎn)足的需求?；谶@樣的判斷，中國(guó)東方教育將首次公開(kāi)發(fā)售所得的42.23億元，六成都用在了購(gòu)買(mǎi)土地、建筑設(shè)施、建立學(xué)校上。

　　截至2022年6月30日，中國(guó)東方教育的定期存款、銀行結(jié)余、現(xiàn)金總額為30.88億元，充沛的現(xiàn)金流仍然支持公司在業(yè)務(wù)方面進(jìn)行更多探索。配合新建的學(xué)校，公司還計(jì)劃繼續(xù)拓展課程結(jié)構(gòu)，在人工智能及醫(yī)療保健等服務(wù)業(yè)及新經(jīng)濟(jì)的職業(yè)技能教育進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。

　　券商對(duì)此給予了積極的評(píng)級(jí)，海通證券表示，公司積極拓展業(yè)務(wù)內(nèi)容，跨賽道擴(kuò)張能力逐步得到驗(yàn)證，成長(zhǎng)天花板有望打開(kāi)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。中信證券提到，伴隨更多區(qū)域中心落地，公司具備豐富硬件設(shè)施的同時(shí)，也有更充分的條件申請(qǐng)技師學(xué)院資質(zhì)，提高長(zhǎng)學(xué)制學(xué)生占比。

　　然而，不斷發(fā)力線下，會(huì)繼續(xù)承擔(dān)疫情的不確定性，如果疫情不斷反復(fù)，公司的招生情況和新學(xué)校的投入仍然會(huì)受到影響。同時(shí)，目前的烹飪與計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)都在面臨不同程度的沖擊，新東方烹飪亟需擴(kuò)充新業(yè)務(wù)條線。但考慮到公司當(dāng)下在研發(fā)方面的投入，人工智能和醫(yī)療保健都屬于門(mén)檻較高的行業(yè)，新領(lǐng)域開(kāi)發(fā)的難度必然不小。

　　總體來(lái)看，疫情反復(fù)的情況下，公司不斷加碼線下更像是一場(chǎng)豪賭。賭的是擴(kuò)建擴(kuò)大校園網(wǎng)絡(luò)依然是職業(yè)技能培訓(xùn)的主要打法；賭的是中國(guó)東方教育的旗下品牌依然有號(hào)召力；還是傳統(tǒng)的餐飲、計(jì)算機(jī)等業(yè)務(wù)依然有造血能力，是需求依然旺盛。中國(guó)東方教育的未來(lái)，是堅(jiān)如磐石，還是巨輪擱淺？