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　　原標(biāo)題：高考復(fù)讀率近30% 難道還撐不起公司市值？

　　每年的高中應(yīng)屆畢業(yè)生為復(fù)讀機(jī)構(gòu)輸送了穩(wěn)定的生源，逐漸孕育起了百億的高考復(fù)讀市場(chǎng)規(guī)模。但長(zhǎng)期單一經(jīng)營(yíng)模式，致使以高中補(bǔ)習(xí)為主業(yè)的上市公司抗擊風(fēng)險(xiǎn)能力不足，在“雙減”的大環(huán)境下也不得不謀求轉(zhuǎn)型。

　　一、高考復(fù)讀供給交還市場(chǎng) 高考復(fù)讀率近30%

　　受“雙減”政策影響，學(xué)科教育的市場(chǎng)供給急劇萎縮，不少教育公司選擇舍棄K9學(xué)科教育陣地，同時(shí)精簡(jiǎn)高中業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。在此情況下，高考復(fù)讀市場(chǎng)顯得尤為特殊。

　　從政策導(dǎo)向來看，學(xué)生進(jìn)入公立學(xué)校復(fù)讀的渠道正在逐步被切斷，高考復(fù)讀市場(chǎng)交到了民辦企業(yè)手上。

　　截至目前，四川省、貴州省、云南省、黑龍江省等各地已明確出臺(tái)相關(guān)政策，禁止高考復(fù)讀生進(jìn)入公立高中學(xué)習(xí)，社會(huì)考生可自主選擇自學(xué)或參加依法依規(guī)設(shè)立的民辦教育機(jī)構(gòu)開展的教培活動(dòng)。

　　21世紀(jì)教育研究院院長(zhǎng)熊丙奇也曾表示，“教育部禁止公辦高中招復(fù)讀生，并不是禁止復(fù)讀，范圍只是局限于‘公辦’，其出發(fā)點(diǎn)是要防止公辦高中利用公共資源招復(fù)讀班收費(fèi)，破壞教育公平。

　　從學(xué)大教育、科德教育、第一高中教育上市教育公司所披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，高考復(fù)讀業(yè)務(wù)未受“雙減”影響而被正常納入業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)之中。學(xué)大教育更是在規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)，2022年公司將進(jìn)一步鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)教育培訓(xùn)領(lǐng)域業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展高考復(fù)讀、素質(zhì)教育、學(xué)歷提升等業(yè)務(wù)。

　?。〝?shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，或與實(shí)際數(shù)據(jù)有所差距）

　　近五年來，全國(guó)高考復(fù)讀率從約18%上漲至近30%，上表中各省份、地區(qū)的高考平均復(fù)讀率為27.3%。其中，河南、山西、廣西、安徽、四川、山東、甘肅這些歷年報(bào)名人數(shù)眾多、競(jìng)爭(zhēng)激烈的高考大省在今年的考生復(fù)讀率已超30%，河南省的復(fù)讀考生甚至快達(dá)到了一半。

　　高考復(fù)讀對(duì)于部分考生來說幾乎是剛性需求，且由于每年高考報(bào)名人數(shù)持續(xù)攀升，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較穩(wěn)定。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，學(xué)生復(fù)讀的比例整體呈上升趨勢(shì)，越是中西部地區(qū)和一本錄取率較低的地方，其學(xué)生的高考復(fù)讀率就越高。

　　這一點(diǎn)在上市教育公司的財(cái)報(bào)中也有體現(xiàn)，以高中業(yè)務(wù)為重的公司其重點(diǎn)部署地區(qū)集中在云南、貴州、內(nèi)蒙古、四川、陜西、河南等地，如科德教育旗下就有覆蓋陜西市場(chǎng)的龍門教育和被譽(yù)為“高考工廠”的河南毛坦高級(jí)中學(xué)。中部、西部地區(qū)教育培訓(xùn)營(yíng)收雖在總量上比不過東部地區(qū)，但在營(yíng)收增長(zhǎng)速度與毛利率遠(yuǎn)優(yōu)于東部。

　　在業(yè)內(nèi)人士眼中，高考補(bǔ)習(xí)業(yè)務(wù)的商業(yè)優(yōu)勢(shì)更為突出，據(jù)第一高中教育集團(tuán)董事會(huì)主席張韶維介紹，民辦高中的平均利潤(rùn)率只有29.7%，而高考補(bǔ)習(xí)學(xué)校的利潤(rùn)率則可以達(dá)到50.7%左右。

　　二、高考復(fù)讀市場(chǎng)規(guī)模約334億 未來市場(chǎng)體量有待觀望

　　基于27.3%的平均高考復(fù)讀率，我們可以粗略估算一下整個(gè)高考復(fù)讀市場(chǎng)規(guī)模。華興資本教育行業(yè)報(bào)告提到我國(guó)K12階段平均課外文化課參培率為57%，同樣以該參培率為標(biāo)準(zhǔn)，參考第一高教育高考復(fù)讀學(xué)校1.8萬元的客單價(jià)，那么，2022年高考復(fù)讀市場(chǎng)規(guī)模約為334億元。

　　幾百億的市場(chǎng)規(guī)模聽起來好似可觀，但由于考試地域限制，高考補(bǔ)習(xí)學(xué)校能占的市場(chǎng)份額并不大。以龍門教育為例，以高考復(fù)讀培訓(xùn)起家，曾掛牌新三版，在陜西地區(qū)算得上是絕對(duì)的龍頭，但對(duì)陜西省的占有率也僅有20%-30%。

　　“雙減”對(duì)這些以高中教育為主業(yè)務(wù)的上市公司并非沒有影響。去年，學(xué)大教育歸屬于上市公司股東的凈虧損為5.36億元，較上年同期減少1326.94%，由盈轉(zhuǎn)虧；第一高中教育凈利潤(rùn)3990萬元，而2020財(cái)年為8190萬元，同比下降51.3%；科德教育從2012年至2020年從未出現(xiàn)過任何虧損，但2021年其凈虧損達(dá)到了4.47億元，過去幾年賺得的3.91億元凈利潤(rùn)被全部抵消。

　　在去年充滿不確定的大環(huán)境下，高考復(fù)讀業(yè)務(wù)各項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)下滑。公開財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，科德教育2021年職校和復(fù)讀產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.63億元，營(yíng)收占比為30.65%，該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比減少21.18%，營(yíng)收占比同比下滑8.64%。

　　相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來復(fù)讀市場(chǎng)體量大小還待觀望，就目前來看，擺在上市公司最大的問題是僅憑高考復(fù)讀培訓(xùn)業(yè)務(wù)可能難以撐起公司的市值，未來或?qū)⒚媾R退市的命運(yùn)。

　　學(xué)大教育較曾經(jīng)股價(jià)最高點(diǎn)跌去了82.77%，科德教育較曾經(jīng)股價(jià)最高點(diǎn)跌去了77.85%；第一高中教育較曾經(jīng)股價(jià)最高點(diǎn)跌去了91.76，且今年頻繁收到美股退市警告函。

　　于上述公司而言，轉(zhuǎn)型迫在眉睫，職業(yè)教育成為其共同選擇。

　　科德教育稱將考慮學(xué)習(xí)借鑒新東方，未來將向職業(yè)教育轉(zhuǎn)型，發(fā)掘工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、工業(yè)大數(shù)據(jù)、人工智能與工業(yè)機(jī)器人現(xiàn)代職業(yè)技能和資質(zhì)認(rèn)證培訓(xùn)的教學(xué)服務(wù)，形成元宇宙工業(yè)領(lǐng)域發(fā)展和國(guó)家未來所需人才的職業(yè)教育。

　　第一高中教育表示，公司將繼續(xù)發(fā)揮民辦教育機(jī)制的優(yōu)勢(shì)，緊握高中階段的職業(yè)教育和學(xué)術(shù)教育相結(jié)合所帶來的發(fā)展機(jī)遇。

　　長(zhǎng)時(shí)間依賴單一商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，這些公司應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力不足，有的公司本來就從其他行業(yè)轉(zhuǎn)型過來，現(xiàn)在又將被迫謀求新的出路。校區(qū)建設(shè)規(guī)模放緩，學(xué)生招生人數(shù)和學(xué)費(fèi)增加幅度不明顯，有的上市公司還背負(fù)著沉重債務(wù)，未來轉(zhuǎn)型之路并不好走。