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　　原標(biāo)題：曾經(jīng)的國際教育明星股 凱文教育身不由己 

　　近日，有投資者向凱文教育提問，“公司是否有被st的風(fēng)險？”。

　　還有投資者質(zhì)疑“公司多次提及國資委發(fā)揮海淀區(qū)國資資源優(yōu)勢助力公司，但并沒看到動作！反而海國投成為股東后，從上市公司獲得9000萬擔(dān)保收益！”

　　曾經(jīng)的國際教育明星股為何如今頻遭投資者質(zhì)疑？凱文教育遇到了哪些困境？

　　跌跌不休的業(yè)績

　　7月14日，凱文教育發(fā)布2022年度上半年業(yè)績預(yù)告。

　　報告期內(nèi)，凱文教育預(yù)計凈虧損5200-5500萬元，上年同期則已虧損3467.44萬元，而如今在此基礎(chǔ)上又同比擴(kuò)大了49.97%-58.62%。

　　扣除非經(jīng)常性損益后，凱文教育預(yù)計凈虧損5300-5600萬元，較上年同期虧損的3951.21萬元同比擴(kuò)大34.14%-41.73%。

　　預(yù)計每股虧損0.087-0.092元，同比預(yù)計擴(kuò)大50%-58.62%。

　　在此前其發(fā)布的2022年度一季報中，凱文教育營收1048.26萬元，同比減少88.91%。期內(nèi)虧損3820.43萬元，同比擴(kuò)大145.79%；扣非凈虧損3857.59萬元，同比擴(kuò)大113.19%。

　　事實上，凱文教育的虧損已持續(xù)許久?；厮萃昵闆r，可以看出，凱文教育近年來營收及凈利潤波動較大，2020、2021年，其營收出現(xiàn)大幅下滑，每年虧損超億元。

　　連續(xù)不斷的虧損，也使得中小投資者憂心忡忡。

　　7月18日，有投資者在交易平臺詢問凱文教育董秘，問及“公司是否有被ST的風(fēng)險”。對此，凱文教育回答稱：截至目前公司經(jīng)營情況穩(wěn)定，新項目也在積極有序拓展，公司股票不存在被實施ST的風(fēng)險。

　　但從股價上看，資本市場對凱文教育的擔(dān)憂在持續(xù)加重。今年4月，凱文教育股價一度觸及3.26元，兩個月之間跌幅達(dá)37.43%。

　　對于業(yè)績預(yù)虧的原因，凱文教育在公告中做出了解釋。

　　應(yīng)《民促法》條例要求，實施義務(wù)教育的民辦學(xué)校不得與利益關(guān)聯(lián)方進(jìn)行交易。利益關(guān)聯(lián)方是指民辦學(xué)校的舉辦者、實際控制人、校長、理事、董事、監(jiān)事、財務(wù)負(fù)責(zé)人等以及與上述組織或者個人之間存在互相控制和影響關(guān)系、可能導(dǎo)致民辦學(xué)校利益被轉(zhuǎn)移的組織或者個人。故公司自2021年9月起不再將旗下兩所學(xué)校納入合并報表范圍，這也是本報告期其營收、凈利潤同比減少的原因。

　　同時，凱文教育也表示，2022年3月底公司陸續(xù)完成學(xué)校舉辦者變更相關(guān)手續(xù)，條例對公司經(jīng)營的影響逐步消除，學(xué)校各項活動穩(wěn)定開展，公司營運(yùn)能力恢復(fù)到正常狀態(tài)。雖然二季度受北京市新冠疫情防控政策影響導(dǎo)致線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)暫停，但公司第二季度較第一季度營業(yè)收入增加約3900萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤增加約2300萬元。

　　然而，營運(yùn)改善也并不意味著脫離虧損困境，其未來發(fā)展仍迷霧重重。

　　空降大股東救火？

　　最大的疑問在于凱文教育的自救措施。

　　有投資人在交易平臺對2022年上半年的預(yù)計大額虧損提出質(zhì)疑——“公司多次提及國資委發(fā)揮海淀區(qū)國資資源優(yōu)勢助力公司，但并沒看到動作！反而海國投成為股東后，從上市公司獲得9000萬擔(dān)保收益！請問公司大股東具有什么優(yōu)勢？”

　　凱文教育對此回應(yīng)稱，公司拓展職業(yè)教育賽道，深入發(fā)展產(chǎn)教融合，需要有產(chǎn)業(yè)端和教育端兩方面的資源作為支撐。在產(chǎn)業(yè)端，公司控股股東海國投在教育、科技、金融等領(lǐng)域有諸多產(chǎn)業(yè)布局。另外，海淀區(qū)中關(guān)村數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)集中，企業(yè)對于應(yīng)用型人才用工需求高。在教育端，國資背景有助于為公司和各地職業(yè)院校開展合作帶來廣泛的社會認(rèn)同，在大股東的支持下公司已對接多所高校。

　　對于大股東海國投從上市公司獲得9000萬擔(dān)保收益一事，凱文教育表示，海國投集團(tuán)為公司工行銀行綜合授信提供了連帶責(zé)任擔(dān)保，擔(dān)保期內(nèi)公司需要向其支付的擔(dān)保費(fèi)最高不超過7000萬元。在公司提前償還貸款的情況下，需要支付的擔(dān)保費(fèi)將會相應(yīng)降低。截至6月30日，公司已根據(jù)資金需求歸還部分銀行借款，工行長期貸款存量余額已從4月26日的10.15億元降至8.15億元。

　　那么，這個“海國投”又是何方神圣？

　　今年2月，凱文教育就曾發(fā)布公告表示，根據(jù)《民促法》規(guī)定，舉辦者與學(xué)校間的交易受到中“實施義務(wù)教育的民辦學(xué)校不得與利益關(guān)聯(lián)方進(jìn)行交易”相關(guān)規(guī)定的限制。為了使兩所學(xué)校的辦學(xué)活動和為保障辦學(xué)品質(zhì)而發(fā)生的交易均符合監(jiān)管要求，公司決定變更兩所學(xué)校的舉辦者。

　　凱文教育表示，擬將北京海淀凱文學(xué)校和北京市朝陽區(qū)凱文學(xué)校舉辦者變更為北京海國教投咨詢服務(wù)有限公司。海國教投作為學(xué)校新的舉辦者在取得新的辦學(xué)許可證后將分別向凱文智信和文凱興一次性支付2000萬元。

　　根據(jù)公開資料顯示，北京海國教投咨詢服務(wù)公司成立于2020年5月14日，是北京華海恒泰投資有限公司100%控股的公司，其最終受益人為北京市海淀區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督委員會。

　　海淀區(qū)國資委也是凱文教育的最終受益人之一。且根據(jù)凱文教育官網(wǎng)，早在2016年7月，其實際控制人就變更為北京市海淀區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

　?。▓D片來源：凱文教育集團(tuán)官網(wǎng)）

　　但實際上，控股股東入主后，凱文教育的諸多布局顯得較為“任性”。

　　疑慮重重的轉(zhuǎn)型

　　公開資料顯示，凱文教育原為“中泰橋梁”，于2012年3月上市。上市當(dāng)年業(yè)績就出現(xiàn)“變臉”，其后更是一度大幅虧損。2015年，八大處控股集團(tuán)有限公司通過認(rèn)購中泰橋梁股份，成為其控股股東，當(dāng)年7月，公司投資設(shè)立全資子公司文華學(xué)信，開始向教育行業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　2015年10月，公司通過全資子公司文華學(xué)信以2.9億元增資文凱興，并取得文凱興的控制權(quán)。然后又于2016年7月非公開發(fā)行募集資金17.5億元，其中12億元投資文凱興建設(shè)朝陽凱文學(xué)校項目；再其后的2017年1月，凱文教育通過文華學(xué)信以1.65億元和995.56萬元的價格分別完成對北京凱文智信和北京凱文學(xué)信體育的收購；2017年5月，公司又收購了主要從事國際學(xué)校產(chǎn)業(yè)相關(guān)的出國留學(xué)、升學(xué)指導(dǎo)培訓(xùn)業(yè)務(wù)的北京凱文睿信的部分股權(quán)。

　　完成上述操作后，2017年11月，公司以公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式出售中泰橋梁，剝離了原來主營的橋梁鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)，正式跨界成為一家教育行業(yè)公司，股票簡稱也正式變更為“凱文教育”。

當(dāng)時，凱文教育表示，通過交易將市場競爭激烈、成長空間有限的橋梁結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，擺脫橋梁鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)業(yè)績波動對上市公司的不利影響，調(diào)整優(yōu)化資源配置也有利于公司長期健康發(fā)展及發(fā)展戰(zhàn)略的順利實現(xiàn)。交易完成后，利用大股東的資源優(yōu)勢搶占市場先機(jī)，構(gòu)建“實體學(xué)校+體育培訓(xùn)+營地教育+品牌輸出”的經(jīng)營模式，為公司股東尤其是小股東帶來更好的回報。

　　然而，凱文教育的使命似乎不止如此，2020年12月14日，凱文教育發(fā)布公告稱，擬以1354.035 萬元的轉(zhuǎn)讓價格，收購海南創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟教育管理有限公司75%股權(quán)。

　　看似這只是教育集團(tuán)間的普通收購，但背后涉及的不只是教育標(biāo)的。

　　據(jù)了解，海南創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟成立于2016年，北京海淀區(qū)國資委持股37.485%，為最高持股人。天眼查顯示，海南創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟共有四家全資子公司，分別為海南創(chuàng)凱投資，瓊海萬泉海實業(yè)，海南白石嶺頤溫泉，海南信博酒店管理。

　　教育的外殼下，囊括了如此復(fù)雜的地產(chǎn)及金融投資資產(chǎn)，此舉也引起了監(jiān)管的注意。2020年12月15日，深交所向凱文教育下發(fā)關(guān)注函，要求凱文教育說明將規(guī)劃用途為旅游餐飲的土地用于舉辦學(xué)校的原因，是否存在法律瑕疵及合規(guī)風(fēng)險。

　　或是迫于監(jiān)管壓力，2021年1月8日，凱文教育宣布終止收購海南創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟公司75%股權(quán)。

　　2022年2月，為符合《民促法》要求，凱文教育剝離了旗下的兩所學(xué)校。而這也引起質(zhì)疑，有國有單位海淀國資委作為實控人，凱文教育或不受《民促法》限制。而其如此快速剝離旗下學(xué)校資產(chǎn)，是否是為非教育資產(chǎn)“騰殼”。

　　或許為了打消投資者疑慮，凱文教育開始大力發(fā)展職業(yè)學(xué)歷教育業(yè)務(wù)。今年三月，凱文教育集團(tuán)與山東藝術(shù)設(shè)計職業(yè)學(xué)院在濟(jì)南簽署合作協(xié)議，雙方從2022年起共建凱文新邁爾數(shù)字藝術(shù)學(xué)院，培養(yǎng)復(fù)合型技術(shù)技能人才。

　　據(jù)悉，凱文新邁爾數(shù)字藝術(shù)學(xué)院，計劃自2022年起開始招生，雙方第一階段合作期限從 2022 年到2029年，期間共合作5屆學(xué)生，初步設(shè)置工業(yè)設(shè)計（UI 設(shè)計方向）、軟件技術(shù)（大數(shù)據(jù) Python 方向）、虛擬現(xiàn)實技術(shù)應(yīng)用、全媒體廣告策劃與營銷4個專業(yè)，并可根據(jù)社會發(fā)展需要在數(shù)字藝術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。

　　今年4月，凱文教育發(fā)布公告，宣布與騰訊云、河南科誠數(shù)字科技有限公司（下稱“科誠數(shù)科”）簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。協(xié)議顯示，為校企合作及產(chǎn)學(xué)研項目在河南教育行業(yè)的落地，三方達(dá)成合作，騰訊云提供項目解決方案，凱文教育與科誠數(shù)科負(fù)責(zé)推廣與落地。

　　而今，從上半年業(yè)績來看，凱文教育的職業(yè)教育業(yè)務(wù)想要反哺業(yè)績，或許還有很長一段路要走。而職教賽道與其此前主打的國際高中教育所面向的用戶群體又存在很大不同，如何能夠以打造自身競爭力，得到新用戶群體的認(rèn)可，或許還離不開大筆的投入。

　　而截至2022年第一季度，凱文教育手中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅4.17億元，已同比減少近三成。主營業(yè)務(wù)剝離，新業(yè)務(wù)正在搭建，手中現(xiàn)金又急速減少，凱文教育又將如何開創(chuàng)新明天？