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　　原標題：讀書郎(HK:02385)正式登陸港交所 開盤大跌28.9% 

　　芥末堆文 7月12日，讀書郎(HK:02385)正式登陸港交所，以7.6港元/股為發(fā)售價，開盤5.4港元/股，大跌28.9%。截至收盤時間，讀書郎報7.2港元/股，跌幅為5.26%。

　　招股書顯示，2019年、2020年、2021年，讀書郎分別實現(xiàn)收入6.7億元、7.34億元、8.13億元，毛利分別為1.74億元、2.02億元、1.69億元，凈利潤為6944萬元、9201萬元、8215萬元。

　　讀書郎表示，相較2020年，2021年公司凈利潤減少10.7%，凈利潤率下降至9.5%，主要是由于毛利因集成電路等原材料成本增加而減少，以及增加了此次上市的編纂開支。

　　具體來看，讀書郎業(yè)務分為四大塊，分別為學生個人平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產(chǎn)品、點讀筆在內的其他產(chǎn)品。

　　其中，讀書郎旗下的學生個人平板，主要面向6——18歲學生。2019年、2020年、2021年，讀書郎學生個人平板出貨量分別為45.69萬臺、48.46萬臺以及45.88萬臺，收入分別為4.48億元、5.51億元、5.72億元。

　　智慧課堂解決方案，面向中小學設計。2019年、2020年、2021年，讀書郎智慧課堂解決方案總設備出貨量分別為7100臺、2.13萬臺以及1.99萬臺，收入分別為816萬元、2229萬元、2358萬元。

　　可穿戴產(chǎn)品，主要為智能手表。2019年、2020年、2021年，讀書郎可穿戴產(chǎn)品總出貨量分別為38.09萬臺、11.22萬臺以及18.85萬臺，收入分別為1.12億元、3166萬元、5370萬元。

　　讀書郎表示，過去3年，可穿戴產(chǎn)品出貨量呈下降趨勢主要由于公司計劃升級產(chǎn)品，減少推廣現(xiàn)有產(chǎn)品的營銷投入；以及若干客戶調整了經(jīng)銷策略，更加專注于4G賦能產(chǎn)品，減少向公司發(fā)出的采購訂單。

　　招股書顯示，讀書郎主要通過線下經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品。2019年、2020年、2021年，來自線下經(jīng)銷商渠道的收入分別為6.14億元、6.24億元、6.96億元，占總收入比例分別為91.7%、85%、85.5%。

　　“雙減”大背景下，教育智能硬件內容能否合規(guī)引發(fā)關注。讀書郎在招股書也對此進行了回應。讀書郎表示，“雙減”意見出臺后，公司已立即終止提供自主開發(fā)的直播課程。根據(jù)“雙減”意見，學科類直播課程未被完全禁止，只要滿足提供商為非營機構、已獲得辦學許可證以及在規(guī)定時間提供服務等條件，仍可提供直播課程。

　　同時，“雙減”意見鼓勵向學生提供免費線上教輔資源。除現(xiàn)有的錄播視頻資源及課件外，在相關法律法規(guī)允許的范圍內，讀書郎一直在積極物色來自第三方、可從旗下智能學習設備訪問的額外教輔資源。

　　據(jù)讀書郎援引弗若斯特沙利文報告，2021年，中國智能學習設備服務市場To C分部的市場規(guī)模達到329億元，教育平板因其功能全面成為最大類別。預計2026年這一市場規(guī)模將達到741億元，2021年至2026年的復合年增長率為17.6%。

　　目前，To C分部市場格局相對集中，而這也是讀書郎主要面臨的挑戰(zhàn)。2021年，按零售市值計，前五大市場參與者所占總市場接近50%，但除最大參與者步步高外，其余參與者各自所占市場份額少于10%。讀書郎以6.1%的市場份額排名第二，網(wǎng)易有道（5.2%）、優(yōu)學天下（4.3%）、科大訊飛（4%）緊隨其后。

　　競爭對手的實力不容小覷，前者短時間內難以追趕，后者則步步緊逼。2021年，讀書郎錄得5%的零售價值增長。同年，步步高、有道、科大訊飛的零售市值增長率分別為8%、70%、86%，優(yōu)學天下的零售市值則下跌7%。