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　　原標題：要么“1元”轉(zhuǎn)讓，要么關(guān)停！多家教育上市公司面臨艱難選擇 

　　教育上市公司正在對義務教育學科類校外培訓進行最后的清理，從而重組架構(gòu)，發(fā)力轉(zhuǎn)型。

　　近日，勤上股份、卓越教育集團、51Talk紛紛公告宣布，以1元或1美元價格轉(zhuǎn)讓旗下學科類培訓資產(chǎn)。

　　“雙減”政策要求，學科類培訓機構(gòu)一律不得上市融資，嚴禁資本化運作。

　　一名剝離了學科類培訓資產(chǎn)的上市公司內(nèi)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道，“公司業(yè)務需要轉(zhuǎn)型，如果不剝離不合規(guī)業(yè)務，新業(yè)務難以開展融資。”

　　剝離原有業(yè)務后，這些上市公司的新業(yè)務明確了素質(zhì)教育、職業(yè)教育、課后托管、海外業(yè)務等方向。不過，原有學科類培訓業(yè)務要么是曾經(jīng)高價收購，要么尚能盈利，1元轉(zhuǎn)讓受到公平性質(zhì)疑。

　　要么“1元”轉(zhuǎn)讓要么關(guān)停

　　A股上市的勤上股份最早提出1元轉(zhuǎn)讓。3月14日公告稱，將旗下廣州龍文教育科技有限公司（以下簡稱“廣州龍文”）100%股權(quán)、北京龍文云教育科技有限公司（以下簡稱“北京龍文云”）99%股權(quán)以1元對價轉(zhuǎn)讓。

　　勤上股份是一家“半導體照明+教育培訓”雙主業(yè)公司，2016年以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金作價20億元購買取得廣州龍文100%股權(quán)。

　　消息一出，勤上股份3月15日就收到了深交所關(guān)注函，被要求對本次交易大幅折價的原因及合理性等作出解釋。

　　事實上，廣州龍文發(fā)展一直未達預期，近年虧損嚴重。公告顯示，被收購后，2015-2018年的預期凈利潤約5.64億元，但只完成2.95億元。2019-2021年，凈虧損合計1.49億元。經(jīng)審計，兩家出售標的凈資產(chǎn)已超過-1億元。

　　3月30日，港股上市公司卓越教育集團公告稱，以1元轉(zhuǎn)讓旗下22家培訓業(yè)務子公司。卓越教育集團是華南地區(qū)一家頭部K12校外培訓機構(gòu)。

　　財報顯示，出售標的2021年收入3.38億元，凈虧損6790萬元。截至2021年12月31日的凈資產(chǎn)為4.21億元。但經(jīng)第三方評估后，其100%股權(quán)的公允價值為0元。

　　3月29日，美股上市公司51Talk宣布，收到來自董事長兼CEO黃佳佳的非約束性建議書，提議1美元收購該公司在中國大陸的所有業(yè)務(包括所有相關(guān)的負債和資產(chǎn))。51Talk是一家在線英語教育公司，其主營的青少年在線外教英語業(yè)務已經(jīng)關(guān)閉，國內(nèi)仍有AI啟蒙課和成人英語業(yè)務。

　　值得注意的是，51Talk已連續(xù)幾個季度盈利。3月24日發(fā)布的財報顯示，2021年凈利潤1.06億元。

　　截至2021年12月31日，51Talk的現(xiàn)金及等價物共9.93億元，但合并流動負債9.44億元，公司還有17.67億元學生預付款尚未交付課程。據(jù)報道，定價為1美元，是因為其認為目標公司的價值與現(xiàn)有的總負債和義務相當。

　　三起“1元”轉(zhuǎn)讓的收購方，均為上市公司體系內(nèi)人員。

　　51Talk的收購提出方為其創(chuàng)始人黃佳佳。卓越教育集團的收購方為霍爾果斯樂學創(chuàng)業(yè)投資有限公司，啟信寶顯示，其實控人為卓越教育集團董事長唐俊京。龍文教育的收購方為珠海惠卓企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），今年2月21日剛剛成立，出資者為龍文教育的核心管理層。

　　除了“1元”轉(zhuǎn)讓，有的上市公司選擇直接關(guān)停。3月30日，大山教育(HK:09986)發(fā)布2021年度業(yè)績。這是一家總部位于河南鄭州的K12校外培訓機構(gòu)。

　　公告稱，自2021年8月起，已清盤義務教育階段的語文、數(shù)學、英語等學科類校外培訓業(yè)務，并關(guān)閉大部分自營教學中心。

　　同一天發(fā)布2021年度業(yè)績的思考樂教育(HK:01769)則稱，關(guān)閉了一些關(guān)鍵業(yè)績指標未達預期的學習中心。思考樂教育是一個大灣區(qū)頭部K12校外培訓品牌。

　　老業(yè)務和新業(yè)務的前景

　　轉(zhuǎn)讓是為了轉(zhuǎn)型。

　　一方面，學科類培訓業(yè)務已沒有發(fā)展空間，另一方面，舊業(yè)務與新業(yè)務交織，也影響新業(yè)務的成長。

　　一名剝離了學科類培訓資產(chǎn)的上市公司內(nèi)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道，“公司業(yè)務需要轉(zhuǎn)型，如果不剝離不合規(guī)業(yè)務，新業(yè)務難以開展融資。”

　　他介紹，公司針對新業(yè)務已經(jīng)接洽了多位潛在投資人，但普遍要求投資款不能用于原有業(yè)務。

　　目前，這些上市公司的轉(zhuǎn)型方向已經(jīng)明確，可以歸納為K12相關(guān)教育業(yè)務、職業(yè)教育和海外業(yè)務。

　　K12相關(guān)教育業(yè)務可以分為素質(zhì)教育、課后托管、復讀補習等，針對的是原有的K12用戶群體。

　　在素質(zhì)教育方面，卓越教育集團開設了卓越編程、趣味圍棋、思考星球、粵語文化、口才訓練、專注力提升、卓越寫字、向世界說中國故事等八類課程，并以“素質(zhì)教育+社區(qū)”模式開設嘀嗒成長中心；大山教育設立并開始運營7間體育培訓中心，舞蹈、藝術(shù)及編程等課外課程正處于前期準備階段；思考樂教育推出了科學素養(yǎng)、樂愛國學、邏輯思維訓練、妙維國際素養(yǎng)等課程。

　　素質(zhì)教育是一個成熟賽道，一些公司已經(jīng)初步看到了轉(zhuǎn)型效果。2021年，思考樂教育的素質(zhì)教育課程收入1.96億元，同比增長1912.7%；卓越教育集團的素質(zhì)教育課程收入7396萬元，同比增長43.5%。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士認為，素質(zhì)教育的高增長部分來自于學科類課程的已付學費，課耗結(jié)束之后，還能否保持高速增長，依賴于能否提供優(yōu)質(zhì)的課程。

　　在課后托管方面，思考樂教育公告稱，由專業(yè)的師資團隊為學生提供優(yōu)質(zhì)的課后托管服務；卓越教育集團則搭建自主學習空間，為學生提供學習系統(tǒng)或?qū)W習資料。

　　一家大型教育機構(gòu)相關(guān)負責人告訴21世紀經(jīng)濟報道， 該機構(gòu)也在研發(fā)自學產(chǎn)品，但遲遲沒有推出，“目前最大的顧慮是會不會被監(jiān)管部門認定為打擦邊球”。

　　卓越教育集團推出了面向中考高考復讀的全日制備考項目。由于復讀生已經(jīng)從初中、高中畢業(yè)，他們的身份與學生不同，廣東省已經(jīng)發(fā)文可以給中高考復讀輔導機構(gòu)單獨頒發(fā)辦學許可證。

　　由于資源稟賦不同，這些教育上市公司轉(zhuǎn)型職業(yè)教育時，均選擇收購專業(yè)機構(gòu)或與職業(yè)院校合作。

　　51Talk將把已有業(yè)務出海，在2021年第四季度，境外業(yè)務凈現(xiàn)金收入達到290萬美元，預計今年第一季度現(xiàn)金收入在440萬-460萬美元之間。

　　值得注意的是，轉(zhuǎn)讓之后的學科類培訓業(yè)務如何處置。上述某上市公司人士表示，如果無法轉(zhuǎn)型，恐難以避免再次出售或關(guān)停。

　　學科類校外培訓收費實行政府指導價管理，勤上股份在回復關(guān)注函的公告中稱，根據(jù)各城市指導價的收費水平，公司難以在該指導價收費水平下維持營虧平衡。

　　不過，學科類培訓也有轉(zhuǎn)型空間。近期，多所公辦學校為課后服務購買了學科類校外培訓服務，單個標的規(guī)模達數(shù)百萬元。

　　中國教育學會副會長周洪宇告訴21世紀經(jīng)濟報道， 這種“官方補課”可以有效滿足學生的多樣化需求，低價、高效優(yōu)質(zhì)地補差、培優(yōu)。

　　“如果學校在提供學科類培訓時能夠面向全體學生，由學生根據(jù)自身情況自主選擇，就能夠保證教育的機會公平和過程公平。”他說。