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　　原標(biāo)題：金智教育創(chuàng)業(yè)板IPO擬募資5.77億元，闖關(guān)或要過(guò)市場(chǎng)四問(wèn)

　　7月6日，據(jù)深交所網(wǎng)站消息，深交所上市審核委員會(huì)定于2023年7月13日召開(kāi)2023年第52次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議。屆時(shí)將審議江蘇金智教育信息股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金智教育”）的首發(fā)申請(qǐng)。

　　金智教育是國(guó)內(nèi)的高校信息化服務(wù)提供商，以自主研發(fā)的基于私有云和公有云架構(gòu)的智慧校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)產(chǎn)品、應(yīng)用系統(tǒng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)，為高等院校和中職學(xué)校提供軟件開(kāi)發(fā)、SaaS 服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)、系統(tǒng)集成等信息化服務(wù)。

　　本次IPO金智教育擬在深交所創(chuàng)業(yè)板募資5.77億元，用于“基于混合云的智慧校園超融合平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”、“一體化智能教學(xué)云平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”、“營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及業(yè)務(wù)中臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”、“產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)升級(jí)基金”。

　　值得注意的是，這并非金智教育第一次申請(qǐng)上市，早在2015年6月，金智教育就在新三板完成掛牌。

　　2019年，金智教育把目光投向了科創(chuàng)板。2020年3月，金智教育在新三板摘牌，同年9月遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO，但在2021年12月公司主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。

　　2022年6月金智教育重新提交招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO，直到最近首發(fā)上會(huì)。而市場(chǎng)上，多方關(guān)注金智教育創(chuàng)業(yè)板定位、報(bào)告期內(nèi)多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、用戶(hù)信息安全與數(shù)據(jù)保護(hù)及保薦機(jī)構(gòu)頻頻更換等四個(gè)方面的問(wèn)題。

　　創(chuàng)業(yè)板定位與所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

　　對(duì)前次申報(bào)撤回的原因，金智教育方面表示主要是科創(chuàng)屬性相關(guān)事宜尚需進(jìn)一步論證落實(shí)，公司基于自身戰(zhàn)略發(fā)展及未來(lái)資本運(yùn)作規(guī)劃考量。

　　這次申報(bào)，金智教育的創(chuàng)業(yè)板定位，引起主管部門(mén)關(guān)注的，主要是針對(duì)公司研發(fā)層面的技術(shù)水平以及所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力情況。

　　截至報(bào)告期末，金智教育擁有的30項(xiàng)核心技術(shù)中，其中29項(xiàng)為專(zhuān)有技術(shù)，只有“基于機(jī)器學(xué)習(xí)算法的課程推薦智能算法”為通用技術(shù)，而核心技術(shù)可分為平臺(tái)化技術(shù)10項(xiàng)、組件化技術(shù)3項(xiàng)和智能化技術(shù)17項(xiàng)。金智教育明確表示，公司“引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)方向的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)架構(gòu)”的依據(jù)充分、表述準(zhǔn)確。

　　目前我國(guó)高校信息化覆蓋的場(chǎng)景廣，專(zhuān)注于各類(lèi)細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)較多，因此行業(yè)整體呈現(xiàn)分散化、區(qū)域化、集中程度低的特點(diǎn)，行業(yè)大型廠商為高校整體解決方案提供商，主要以新開(kāi)、佳發(fā)教育、聯(lián)奕科技股份有限公司、正方軟件股份有限公司為代表。

　　金智教育將自身歸為行業(yè)第一梯隊(duì)公司，在說(shuō)明公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)主要引用下游高?？蛻?hù)數(shù)量占比情況。根據(jù)教育部于2020年7月9日公布的全國(guó)高等學(xué)校名單，截至2020年6月30日，全國(guó)普通高等學(xué)校2740所，公司的智慧校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)已在518家高?？蛻?hù)中使用，占全國(guó)普通高等學(xué)校的比例約為18.91%。落實(shí)到金智教育所具備的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，總結(jié)為時(shí)間上率先在業(yè)內(nèi)推出智慧校園平臺(tái)化產(chǎn)品、產(chǎn)品上在行業(yè)內(nèi)較早投入SaaS產(chǎn)品的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)，以及基于IPD的產(chǎn)品研發(fā)模式創(chuàng)新。

　　2.15億買(mǎi)理財(cái)與數(shù)目不小的合同負(fù)債

　　2019年-2021年，金智教育的收入分別為4.82億元、4.75億元、4.92億元，凈利潤(rùn)分別為8418.17萬(wàn)元、7332.05萬(wàn)元、7892.55萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)搖擺不前。而今年上半年，公司收入為8661.50萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-2975.69萬(wàn)元，公司稱(chēng)主要受所處行業(yè)季節(jié)性因素影響，公司營(yíng)業(yè)收入主要集中在下半年。

　　盈利水平而言，報(bào)告期內(nèi)，金智教育的綜合毛利率分別為60.35%、60.85%、62.12%和65.72%，整體保持穩(wěn)中有進(jìn)，同期的期間費(fèi)用分別為2.17億元、2.22億元、2.46億元和1.03億元，總體上，費(fèi)用的增加并沒(méi)有為公司創(chuàng)造多少收入。

　　與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，金智教育的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)式”的變動(dòng)。

　　招股書(shū)顯示，金智教育現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物由2019年末的2286.44萬(wàn)元增至2020年末的2.56億元。但2021年公司現(xiàn)金凈流出2.3億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額跌至2617.15萬(wàn)元。

　　招股書(shū)稱(chēng)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出主要是由于報(bào)告期末理財(cái)產(chǎn)品未贖回，當(dāng)年購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)金凈流出2.15億元。

　　大筆購(gòu)買(mǎi)理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，金智教育卻背負(fù)著數(shù)目不小的應(yīng)付賬款和合同負(fù)債。招股書(shū)顯示，2021年公司應(yīng)付賬款達(dá)6254.85萬(wàn)元，同期合同負(fù)債為8686.05萬(wàn)元，二者合計(jì)近1.5億元，遠(yuǎn)非2021年末現(xiàn)金所能覆蓋。

　　相比合同負(fù)債，金智教育的短期回款能力也不容樂(lè)觀。招股書(shū)顯示，2021年，金智教育應(yīng)收賬款金額較上一年增長(zhǎng)較大，且預(yù)計(jì)回收周期較長(zhǎng)。2020和2021年公司應(yīng)收賬款分別為1.88億元和2.55億元，占營(yíng)收比由39.58%升至51.83%。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)與用戶(hù)數(shù)據(jù)的合法合規(guī)

　　資料顯示，金智教育的客戶(hù)群體為高等院校和中職學(xué)校。報(bào)告期內(nèi)，金智教育SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)中的“今日校園”APP因收集和使用個(gè)人信息，多次收到相關(guān)部門(mén)通報(bào)整改。

　　公開(kāi)資料顯示，金智教育因“今日校園”APP收集和使用個(gè)人信息收到相關(guān)部門(mén)通知、通告或通報(bào)(以下合稱(chēng)“通報(bào)”)，分別為2020年8月收到工信部信息通信管理局通報(bào)；2020年11月收到APP違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息治理工作組、工信部信息通信管理局通報(bào)；2021年2月收到江蘇省通信管理局通報(bào)。

　　工信部信息通信管理局通報(bào)的問(wèn)題主要為，未經(jīng)用戶(hù)同意，私自收集用戶(hù)個(gè)人信息，未明示收集的個(gè)人信息的目的、方式和范圍；未經(jīng)用戶(hù)同意，私自使用個(gè)人信息，將用戶(hù)個(gè)人信息用于其提供服務(wù)之外的目的，特別是私自向其他應(yīng)用或服務(wù)器發(fā)送、共享用戶(hù)個(gè)人信息。

　　因此，如何實(shí)現(xiàn)用戶(hù)信息安全與數(shù)據(jù)保護(hù)的合法合規(guī)也成了金智教育長(zhǎng)效發(fā)展的重中之重。

　　上市保薦機(jī)構(gòu)為何頻繁更換

　　上市過(guò)程中，金智教育還頻繁更換上市保薦機(jī)構(gòu)。

　　2019年，金智教育把輔導(dǎo)券商從廣發(fā)證券換成了東方證券，原因是2020年廣發(fā)證券保薦業(yè)務(wù)資格被暫停6個(gè)月，為了確保IPO順利申報(bào)，金智教育把保薦機(jī)構(gòu)換成了東方證券。

　　2022年，金智教育再次把東方證券換成了廣發(fā)證券，原因是金智教育認(rèn)為廣發(fā)證券跟蹤公司多年，跟公司形成了良好合作關(guān)系。

　　今年4月，廣發(fā)證券因?yàn)樵诿郎猩鷳B(tài)2018年非公開(kāi)發(fā)行股票保薦中未能勤勉盡職，被證監(jiān)會(huì)再次立案調(diào)查。

　　雖然保薦機(jī)構(gòu)不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目被立案調(diào)查，導(dǎo)致其它IPO項(xiàng)目中止審查。但中介機(jī)構(gòu)頻繁被立案調(diào)查，會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性造成不利影響，從而影響IPO企業(yè)上市進(jìn)度。