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　　原標(biāo)題：粉筆科技擬赴港IPO，2021年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收26.3億元

　　2月28日晚，職業(yè)教育平臺(tái)粉筆科技向香港聯(lián)交所遞交IPO招股書(shū)，中金、花旗、美銀證券為聯(lián)席保薦人。此次募資用途為豐富課程內(nèi)容、擴(kuò)大學(xué)員群體、加強(qiáng)技術(shù)開(kāi)發(fā)能力、改善技術(shù)及基礎(chǔ)設(shè)施等。

　　招股書(shū)顯示，粉筆科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為成人職業(yè)教育服務(wù)，為在公共職務(wù)及事業(yè)單位及其他若干專(zhuān)業(yè)和行業(yè)謀求職業(yè)的成人學(xué)員提供全面的招錄類(lèi)及資格證考試培訓(xùn)課程。在線培訓(xùn)、線下培訓(xùn)以及教材、教輔材料是其核心收入來(lái)源。

　　根據(jù)招股書(shū)，粉筆科技2019年、2020年?duì)I收分別為11.6億元、21.3億元，2021年1-9月?tīng)I(yíng)收為26.3億元，同比增長(zhǎng)約80%；從凈利潤(rùn)上看，粉筆科技2019年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為1.75億元，2020年凈虧損3.63億元，2021年1-9月其凈虧損擴(kuò)大至7.82億元。

　　用戶(hù)數(shù)據(jù)方面，截至2021年12月31日，粉筆科技線上平臺(tái)已積累4530萬(wàn)線上付費(fèi)人次；2020年、2021年平均月活躍用戶(hù)分別為約470萬(wàn)、約650萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)62%、38%。線下業(yè)務(wù)已覆蓋中國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市的260多個(gè)城市，線下付費(fèi)人次累計(jì)超170萬(wàn)。

　　01

　　2021年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收26.3億元，凈虧損7.82億元

　　2019年、2020年粉筆科技的收入分別為11.6億元、21.32億元，截至2020年9月30日止九個(gè)月及2021年9月30日止九個(gè)月的收入分別為14.66億元、26.33億元，分別增長(zhǎng)83.8%、79.5%。

　　在凈利潤(rùn)/凈虧損方面，2019年粉筆科技凈利潤(rùn)1.54億元，2020年凈虧損4.84億元，截至2020年9月30日止九個(gè)月及2021年9月30日止九個(gè)月凈虧損分別約為6009萬(wàn)元、12.3億元。2019年粉筆科技經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為1.75億元，2020年經(jīng)調(diào)整凈虧損為3.63億元，截至2020年及2021年9月30日止九個(gè)月經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3812萬(wàn)元、7.82億元。

　　2019年、2020年粉筆科技的毛利分別為5.36億元、4.89億元，截至2020年及2021年9月30日止九個(gè)月收入分別為5.13億元、5.16億元。2019年、2020年與截至2020年及2021年9月30日止九個(gè)月，其毛利率分別為46.2%、23.0%、35.0%及19.6%。

　　根據(jù)招股書(shū)，粉筆科技培訓(xùn)課程及在線產(chǎn)品的總付費(fèi)人次由2019年600萬(wàn)人增至2020年的960萬(wàn)人，由截至2020年9月30日止九個(gè)月的720萬(wàn)人增至截至2021年9月30日止九個(gè)月的730萬(wàn)人。其正價(jià)課的付費(fèi)人次由2019年的140萬(wàn)人增至2020年的180萬(wàn)人，由截至2020年9月30日止九個(gè)月的130萬(wàn)人增至截至2021年9月30日止九個(gè)月的210萬(wàn)人。

　　根據(jù)招股書(shū)，截至2021年12月31日，粉筆科技在線平臺(tái)已積累了超過(guò)3770萬(wàn)名注冊(cè)用戶(hù)及4530萬(wàn)在線付費(fèi)人次，其線下業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋中國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市的260多個(gè)城市，累計(jì)超過(guò)170萬(wàn)線下付費(fèi)人次。

　　根據(jù)招股書(shū)，粉筆科技的合約負(fù)債主要為向?qū)W生就培訓(xùn)服務(wù)收取的預(yù)付學(xué)費(fèi)，但不包括記錄為退款負(fù)的項(xiàng)目。2019年及2020年12月31日與2021年9月30日，其合約負(fù)債分別為1.09億元、1.56億元及2.16億元。

　　由于協(xié)議班的收入持續(xù)增長(zhǎng)，粉筆科技的退款負(fù)債由2019年12月31日的1.96億元增至2020年12月31日的7.58億元，并進(jìn)一步增至2021年9月30日的7.75億元。

　　截至2021年9月30日，粉筆科技持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為8.48億元。

　　02

　　2021年線下課程付費(fèi)學(xué)員的67.5%從在線付費(fèi)用戶(hù)轉(zhuǎn)化而來(lái)

　　粉筆科技于2020年5月大范圍推出線下培訓(xùn)，以適應(yīng)學(xué)員多樣化的學(xué)習(xí)習(xí)慣，擴(kuò)展其目標(biāo)市場(chǎng)及服務(wù)更廣泛的學(xué)員群體。憑借其在線業(yè)務(wù)積累的用戶(hù)群，粉筆科技能夠識(shí)別有線下教育需求的用戶(hù)并將其轉(zhuǎn)化為線下生源，這使其能夠迅速擴(kuò)大線下業(yè)務(wù)。2021年，粉筆科技所有線下課程付費(fèi)學(xué)員中約67.5%是從在線服務(wù)的付費(fèi)用戶(hù)轉(zhuǎn)化而來(lái)。

　　截至2021年9月30日，粉筆科技擁有5300多名講師，其中大部分講師擁有本科或以上學(xué)歷。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，粉筆科技在招錄類(lèi)考試培訓(xùn)行業(yè)上采取了許多創(chuàng)新，包括于2013年12月推出綜合在線培訓(xùn)手機(jī)應(yīng)用程序; 2014年9月通過(guò)在線渠道提供系統(tǒng)化的公職人員考試培訓(xùn)服務(wù);2014年12月在內(nèi)部開(kāi)發(fā)了 RTC互動(dòng)直播系統(tǒng);2015年6月推出綜合在線題庫(kù);以及采用多種先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用，例如智能分?jǐn)?shù)預(yù)測(cè)、申論題自動(dòng)批改、大型在線模擬考試系統(tǒng)、智能內(nèi)容推薦及全學(xué)科的基于圖片的搜索引擎。

　　根據(jù)招股書(shū)，粉筆科技打算采取以下主要策略以持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)及保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位：(1)通過(guò)提高教學(xué)及服務(wù)質(zhì)量繼續(xù)提升聲譽(yù);(2)豐富課程內(nèi)容，探索創(chuàng)新授課模式;(3)增強(qiáng)技術(shù)及數(shù)據(jù)分析能力;及(4)尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購(gòu)。

　　粉筆科技系猿力教育投資孵化，2020年底，母公司猿力教育已經(jīng)退出粉筆科技。

　　招股書(shū)顯示，在IPO前，股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，粉筆科技團(tuán)隊(duì)占 控制權(quán)，其中，粉筆科技創(chuàng)始人張小龍、CTO魏亮任執(zhí)行董事。

　　03

　　中國(guó)職業(yè)考試培訓(xùn)行業(yè)獨(dú)立學(xué)員人次2020年達(dá)1510萬(wàn)名

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)非學(xué)歷職業(yè)教育培訓(xùn)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模以收入計(jì)算預(yù)計(jì)由2020年的2026億元增至2026年的3445億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.3%。

　　中國(guó)的非學(xué)歷職業(yè)教育培訓(xùn)包括職業(yè)考試培訓(xùn)及職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)。除利好的政策及激烈的競(jìng)爭(zhēng)外，中國(guó)的職業(yè)考試培訓(xùn)行業(yè)已經(jīng)并將繼續(xù)受到技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)升級(jí)及OMO一體化的推動(dòng)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，市場(chǎng)規(guī)模以收入計(jì)算由2016年的325億元增至2020年的646億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.7%，并預(yù)期于2026年達(dá)到1230億元， 2020年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.3%。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)職業(yè)考試培訓(xùn)行業(yè)的獨(dú)立學(xué)員人次從2016年的910萬(wàn)名增至2020年的1510萬(wàn)名，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.5%，預(yù)期于2026年達(dá)到2340萬(wàn)名，2020年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.6%。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)招錄類(lèi)考試培訓(xùn)服務(wù)的滲透率預(yù)計(jì)將由2020年的26.4%增至2026年的33.1%。

　　在風(fēng)險(xiǎn)方面，粉筆科技在招股書(shū)中提到如下風(fēng)險(xiǎn)：如公司無(wú)法繼續(xù)吸引學(xué)生并增加其對(duì)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)及消費(fèi)，或帶來(lái)不利影響;如未能開(kāi)發(fā)及應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)支持并優(yōu)化線上產(chǎn)品及服務(wù)，從而帶來(lái)的市場(chǎng)份額損失; 因激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致學(xué)員數(shù)下降，從而導(dǎo)致公司的市場(chǎng)份額降低;公司將來(lái)或許繼續(xù)虧損凈額、流動(dòng)負(fù)債凈額、虧損總額及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額，導(dǎo)致流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn);不確定的新冠疫情或?qū)⒗^續(xù)為公司的業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響。